国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银(yín)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规(guī)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？u)的(de)新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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